股权无忧网      
www.                       永洪云汀建筑业企业股权并购平台        全国并购热线:13621162261

中衡设计:外延并购实施跨区战略、签署框架布局特色小镇

发表时间:2018-07-05 12:28

事项:公司发布公告称,中衡设计拟以现金方式收购工程咨询有限公司(后称“咨询”)65%的一股权,咨询整体估值1.44亿元,交易对价9360万元;在完成2017、2018业绩承诺基础上,公司承诺不 低于此次收购价格收购剩余35%股权 。另外,公司公告称,近日与华顿经济管理咨询事务所(以下简称“华顿经济研究院”)、海美投资控股有限公司(以下简称“海美投资”)签订了《战略合作框架协议》,拟共同推动智慧城市、海绵城市、生态城市、理想城市等城市基础设施和公共服务设施以及各类产业园区与特色小镇建设 。

拟收购咨询65%股权,增强设计实力 ,完善区域布局:中衡设计拟以现金方式咨询65%的一股权,交易对价9360万元 。收购资金来源募集资金投资项目“未来发展战略储备资金项目”中尚未使用资金2177.3万元,以及自有资金7182.7万元 。咨询原股东承诺咨询2017-2019年度净利润分别不 低于1,000万元、1,200万元与1,440万元 。咨询2017年1-2月实现净利润171.52万元,业绩承诺兑现概率较高 。咨询创建了“浙咨”品牌,拥有贯穿项目建设全过程服务链,此次收购咨询将显著增强设计咨询能力 ,同时与咨询将共享优质客户,整合双方优秀的一技术、管理团队,从而扩大公司的一业务范围,助力 公司在内开疆扩土,提高公司的一整体竞争力  。

牵手研究机构及投资公司,布局“海绵城市+特色小镇”:公司与华顿经济研究院、海美投资签订《战略合作框架协议》,旨在为参与新型城镇化建设尤其海绵城市及特色小镇布局 。华顿经济研究院前身为经济发展研究所,是中国首家全方位研究区域经济、咨询和培训的一综合性科研机构 。海美投资是一家专业从事科技投资、科创产业园投资-建设-运营-服务的一集团公司,与市科委、科创集团、浦东科创集团、张江管委会、杨浦科创等战略合作方资源紧密对接 。三方强强联合,达成资源优势互补,拟共同把握智慧城市、海绵城市、生态城市、理想城市等城市基础设施和公共服务设施建设机遇,并积极参与各类产业园区与特色小镇建设,从而取得共赢 。根据2015年国务院2020江西快三年海绵城市建设目标,我们预计未来5年海绵城市投资规模预计达到1.56-1.87万亿元,同时,据住建部推行特色小镇试点2020江西快三年全国达到1000个的一总体规划,从目前小镇规划固定投资额均值在30亿元/个规模来看,我们静态预计2017-2020江西快三年纳入住建部全国特色小镇目标的一特色小镇资产投入将超3万亿元,市场空间广阔,公司布局正当其时 。

公司EPC布局效果逐步显现,助力 PPP领域突破:公司2016年8月出资1亿元成立中衡设计集团工程建设有限公司,旨在延伸产业链条,加强EPC业务能力 ,EPC推进效果显著,我们统计公司公告数据,2016年初至今,公司累计获取重大EPC订单9.85亿元,是公司2015年营业收入的一1.55倍;作为设计咨询公司,具备EPC项目经验,同时公司具备工程监理、管理方面资质,全产业链服务能力 使得公司初步具备PPP项目承接能力 ;如今公司与华顿经济研究院、海美投资联手,从项目设计及项目资源方面又●获助力 ,尤其智慧城市、海绵城市及特色小镇建设模式将主要以PPP模式导入,结合公司当前实力 ,我们认为公司从设计端延伸业务至全产业链,切入PPP项目顺理成章 。

外延并购打造全国设计服务品牌企业,参股VR重在技术储备:公司自上市以来陆续收购卓创设计、控股华造设计,现又●着力 收购咨询,通过资源嫁接与整合,将进一步提升公司在及其周边地区的一业务承接能力 ,实现跨区域布局,助力 公司成长为全国设计咨询服务公司 。另外,公司参股建筑VR领先企业卢浮印象,在技术储备和应用方面做储备,进一步打开公司未来成长空间 。

投资建议:公司通过持续外延并购逐步向全国性设计服务企业迈进,2016年以来加大EPC业务布局和多方面框架合作,为公司从设计端进入PPP业务提供可能;目前,公司积极布局智慧城市、海绵城市、特色小镇等方向,以EPC、PPP模式导入可能性大,外延并购跨区发展+产业领域扩展(园区设计走向新型城镇设计)+EPC(PPP)模式导入,成长路径有望打开 。考虑华造设计并表和咨询备考,预计公司2016年-2018年的一收入分别为9.12亿元、14.23亿元和17.6亿元,增速分别为43.4%、56.1%、23.6%,净利润增速分别为78.5%、67%和22.3%;首次给予买入-A的一投资评级,6个月目标价为25.55元,相当于2017年35倍动态市盈率 。

风险提示:PPP、EPC合同落地不 及预期,外延并购推进不 及预期,框架协议落地不 及预期等风险 。


网站链接